3月建材跌势持续，跌幅收窄，其中华中区螺价略有走高。库存高企、需求启动缓慢、季度末资金压力，三者联合作用，持续制约钢价，商家出货套现为主。月内钢厂检修现象增多，粗钢产量止升转降，且钢市需求季节性回升，中间商及终端采购步伐略有加快，社会库存连续五周减仓，销售承压下降，加之一季度各项经济数据均不理想，使得市场对于二季度政府出台刺激性政策的预期转强，在一定程度支撑售价底部上抬。建议下游用钢企业按需采购；贸易商据资源量分批补库，逢高出货，轻仓操作为主；中间商短周期运作。

一、国内市场动态

1.国内市场变动情况

本月国内建材维持弱势，但跌幅较2月缩小，其中华中地区螺纹价格略有走高。下游启动缓慢，且前期积累的社会库存仍待消化，继续制约着本月钢价，而三月是季度末，资金压力原本就高于平常，加上月内与钢铁行业相关的信贷危机消息不绝于耳，令本月资金压力更加突出，因此月内商家操作多以套现为主，使得整体行情继续呈现缓慢下跌的走势。月内钢厂检修现象有所增加，粗钢产量得以出现下降，且随着气温逐步升高，后半月终端需求开始好转，以致下旬基本面渐趋于弱平衡状态，其中个别市场一线资源已出现短缺；此外，一季度各项经济数据均不理想，使得市场对于二季度政府出台刺激性政策的预期转强，因此月底时分市场挺价情绪开始滋生，部分城市出现试探上扬。

2.成本分析

本月盈利空间有微幅改善。据成本模型测算，截至3月31日，国内中小钢企20mm三级螺纹钢盈利空间为负471元/吨，较上月末（负483）盈利正增长12元/吨；6.5mm高线盈利空间为负355元/吨，较上月（负389）盈利正增长34元/吨。自去年12月中旬以来市价已连续三个月大幅下跌，钢价处于历史低位，继续下跌空间已有限，且宏观政策层面稳增长预期增加，加之正值传统消费旺季，市场供需关系或将进一步改善，四月钢价或有一定反弹空间。原料方面，需求将逐步好转，市场库存压力减轻，短期内不少钢厂和贸易商有补库需要，将带动原料市场成交增加，原料表现坚挺。综合来看，建材研究小组预计，下月中小钢企盈利空间较本月有一定幅度改善。

3.螺线总库存变化

3月国内建材总库存大幅下降。截至2月28日，库存总量约为1210.85万吨，整体环比减少8.49%，上月增加52.24%，同比减少12.52%；其中螺纹总量约为957.41万吨，环比减少7.75%，上月增加51.04%，同比减少10.63%；线材总量约为253.44万吨，环比减少11.19%，上月增加56.78%，同比减少19.00%。根据中钢协最新数据，3月中旬，全国粗钢1691.72万吨，日均产量169.17万吨，增产3.12万吨增幅1.88%。虽然去库存化有效进行，但粗钢产量数据并不太乐观，鉴于需求启动，库存进一步消化。综合考虑，料3月库存仍将继续下降，降幅或较去年同期略缓。

4.进出口分析

（1）进口分析

2014年2月，我国钢筋进口同、环比继续下滑，线材进口同、环比则升降同现。其中线材进口3.47万吨，同比上涨57.38%，环比则上涨42.48%；钢筋进口约0.26万吨，同比下降4.8%，环比下降23.91%。2月线螺进口总量约3.7万吨，同比下降50.51%、环比上涨41.48%；3月，国内建材市场走势低迷，“金三银四”利好行情今年未能出现，且一季度经济数据不佳，下游需求启动缓慢，加之国内钢厂供应过剩，压制钢价难涨。由于内需不足和价格低位，钢厂进口受到抑制。不过，鉴于市场恢复较年初明显加快，预计3月进口量将小幅回升。

（2）出口分析

2014年2月，我国钢筋出口同比下滑、环比则上升，线材出口同、环比均上升；其中，钢筋出口0.62万吨，同比下降74.29%、环比上涨80%；线材出口58.27万吨，同环比分别上涨18.77%、867.22%。2月线螺出口总量约58.89万吨，同环比分别上涨14.43%、824.86%。3月，国际钢市平稳运行，其中欧洲市场需求有所回升，钢厂陆续提价，市价有望走强；美国市场，需求明显好转，下游采购均无优惠，价格趋涨。综合考虑，尽管我国钢材价格优势明显，欧美需求逐渐复苏，出口条件利好，但受美国对我国线材产品展开反倾销调查，导致出口量被压缩，钢材出口量增加幅度不会太大。预计3月出口量小幅增加。

5.下游需求分析

（1）基础设施建设

据交通运输部及统计局最新数据，2月份，交通固定资产投资环比增长-1.51%，同比增长19.24%，其中，公路、内河、沿海建设投资同比分别增30.29%、-24.57%、-54.52%。当月城镇固定资产投资同比名义增17.9%，施工项目计划总投资同比增16.8%，新开工项目计划总投资同比增14.7%，投资到位资金同比增14.6%。认为，前两个月投资、到位资金增速较去年同期放缓，但新开工计划投资增速加快，同期公路投资增长强劲。今年国家将加强铁路、公路等综合交通运输网络建设，完善农村水电路气信等基础设施，加大农田水利建设力度。预计短期内水利、公路、铁路等建设将提速，螺线、管型材等基建用钢消费呈回升之势，回升力度或部分偏弱。

（2）房地产

国家统计局最新发布的数据显示，2014年1-2月份，全国房地产开发投资7956亿元，同比名义增长19.3%，增速比去年全年回落0.5个百分点；房地产开发企业房屋施工面积529593万平方米，同比增长16.3%，增速比去年全年提高0.2个百分点；房屋新开工面积16693万平方米，下降27.4%；房屋竣工面积12418万平方米，下降8.2%；房地产开发企业土地购置面积4062万平方米，同比增长6.5%，土地成交价款1000亿元，增长8.9%；商品房销售面积10466万平方米，同比下降0.1%。认为，前两个月房地产市场“房冷地热”。商品房销售下滑及资金紧张等打击房企开工积极性，致使新屋开工面积同比显著回落；但在调控收紧、房价趋弱预期下，房企加速施工，当月的施工情况尚可；而城镇化等潜在需求强劲使房企在热点城市加速拿地，致土地市场火热。目前两会调控靴子落地，“双向调控”、分类指导，保障房、棚户区改造获利好，一线热点城市调控难放松。3月份楼市成交整体仍下滑，且房企资金情况不容乐观，后期房价预期趋弱、商品房需求释放能力或有所降低，但部分房企将加速推盘。预计短期内房地产市场将延续季节性弱势复苏，相关建材需求缓慢回暖。

6.钢厂调价分析

3月钢厂政策下调为主。在期螺和相关商品大幅下跌及各方无利好的宏观环境下，市价不断下调，钢厂跟跌，部分钢厂不同品种间调幅差异较大，考虑当前多数市场社会库存仍处高位，而需求偏弱局面短期难以改善，料下月钢厂方面政策将前强后弱。

二、期货市场分析

1.技术面分析

截至3月31日，期螺主力1410合约开盘3413，本月最高3438，最低3141，收盘3328，收盘价较上月跌84，跌幅为2.46%，成交48184696手，月末持仓为1885346手。

技术分析来看，10合约月K线5月均线下穿10月均线形成死叉；从周K线来看，周K线低位震荡，企稳回升，趋势指标KDJ低位向上运行，先行指标MACD运行在红柱区间；从日K线来看，日K线低位反弹，趋势指标KDJ向上发散，先行指标MACD红柱放大。

2.下月展望

预计期螺主力1410本月前期窄幅偏强盘整，区间3320-3370，后期或略有回调。下月多头前期适当参与，空头观望，后期空头见机入场。多空仓单总仓位控制在10%以内，具体留意每日的期市操作建议。

三、下月趋势预判

从影响建材市场走势的各主要因素来看，下月多空势均力敌：房地产融资难度加大，即使需求季节性回升，其释放力度仅能使商家谨慎乐观；3月上中旬钢厂库存持续上升，迫使厂价调整幅度偏窄，对市场影响有限；原料价预期较弱，成本支撑欠佳；然一季度经济数据相当低迷，或促使宏观层面稳增长政策出手速度，积极提振钢市需求及商家信心；建材社会库存连续五周下降，现水平较往年同期偏低，销售承压有所减缓；因此，建材研究小组预计，下月行情底部震荡上抬，幅度有限。